成绩稳健增加，海外事务开端放量：2025H1公司完成盈余收入5.3亿元，同比+41.0%；其间海外收入0.58亿元，同比+141.7%；归母净利润2.0亿元，同比+74%，扣非归母净利润1.8亿元，同比+37.7%；Q2单季完成盈余收入3.4亿元，同比+39.0%，环比+70.4%；归母净利润1.3亿元，同比+50.3%，环比+116.1%，扣非归母净利润1.2亿元，同比+30.3%，环比+143.9%。

  合同负债/存货高增，在手订单足够：到2025H1末公司合同负债为0.7亿元，同比+35.1%，存货为2.4亿元，同比+53.8%。Q2经营活动净现金流为0.5亿元，同比+105%。

  8600客户端验证中，充沛获益国产算力SoC需求：8600机型对标爱德万的93K，是公司的下一代渠道，23年SEMICON推出，2025年有望加快在客户端进入小批量试量产并充沛获益于算力SoC芯片测验需求

  发行可转债自研ASIC芯片打破高端测验机瓶颈：发布可转债发行预案拟募资7.5亿元，要点投向自研ASIC芯片。现在800Mbps及以下主频的板卡，可彻底经过市场上的通用芯片来完成，1.6Gbps及更高主频的板卡资源则需求依靠自研的高端芯片。自研芯片是公司迈向高端化的要害一步，于2021年开端与国内芯片规划企业打开协作，已完成了前期低主频芯片的技能堆集。

  盈余猜测与出资评级：考虑到封测职业景气量+公司新品节奏，咱们保持公司2025-2027年归母纯利润是4.6/5.4/6.0亿元，当时市值对应动态分别为51/44/39X，保持“增持”评级